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卷板機(jī)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資 |
| 發(fā)布時(shí)間：2020/12/1 |
1．風(fēng)險(xiǎn)投資的定義
風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生于20世紀(jì)40年代的美國(guó)，在各國(guó)政府的積極扶持下，風(fēng)險(xiǎn)投資在全球迅速崛起，已成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是高科技卷板機(jī)企業(yè)成長(zhǎng)和科技成果產(chǎn)業(yè)化的重要力量，對(duì)促進(jìn)科技創(chuàng)新體系的建立和完善，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，完善卷板機(jī)企業(yè)融資體系，優(yōu)化資本配置，提供大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，增加國(guó)民財(cái)富起著極大的促進(jìn)作用。
雖然風(fēng)險(xiǎn)投資從出現(xiàn)至今已有半個(gè)多世紀(jì)實(shí)際運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，但由于各國(guó)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)同程度不一，使得至今尚未有統(tǒng)一的概念。在國(guó)際上，有代表性和影響較大的風(fēng)險(xiǎn)投資定義主要有以下幾種①：
經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(Organization for Economic Cooperation and De— velopment，OECD)認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是以高科技和知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資；是專門購(gòu)買在新思想和新技術(shù)方面獨(dú)具特色的中小卷板機(jī)企業(yè)的股份，并促進(jìn)這些中小卷板機(jī)企業(yè)形成和創(chuàng)立的投資。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(National Venture Capital Association)認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的卷板機(jī)企業(yè)中的一種權(quán)益資本。目前這個(gè)定義被我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)普遍接受。
美國(guó)《卷板機(jī)企業(yè)管理百科全書》把風(fēng)險(xiǎn)投資定義為對(duì)不能從諸如股票市場(chǎng)、銀行或與銀行相似的單位如租賃公司或商業(yè)經(jīng)紀(jì)人獲得資本的工商卷板機(jī)企業(yè)的投資行為。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家道格拉斯·格林伍迪(Douglas Greenwoody)認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是準(zhǔn)備冒險(xiǎn)的投資，它是準(zhǔn)備為一個(gè)有巨大發(fā)展?jié)摿Φ男鹿净蛐卵邪l(fā)的產(chǎn)品承擔(dān)最初風(fēng)險(xiǎn)的投資，而不是用來購(gòu)置與這一公司或產(chǎn)品有關(guān)的各種資產(chǎn)的投資。
我國(guó)學(xué)者成思危認(rèn)為，所謂風(fēng)險(xiǎn)投資，是指把資金投資到蘊(yùn)藏著很高失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。
從上各種定義中基本上可以歸納出風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)內(nèi)涵是投資于卷板機(jī)企業(yè)，并通過資本經(jīng)營(yíng)服務(wù)培育和輔助風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)創(chuàng)業(yè)，待時(shí)機(jī)過上市、并購(gòu)或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高額投資回報(bào)不斷循環(huán)往復(fù)的投資活動(dòng)。
2.險(xiǎn)投資的特點(diǎn)
上述對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資定義的描述中，我們可以概括出風(fēng)險(xiǎn)投資的一些高風(fēng)險(xiǎn)、高收益性。風(fēng)險(xiǎn)投資有別于傳統(tǒng)投資的首要特征是其，這是由風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象決定的。傳統(tǒng)投資的對(duì)象一般是相對(duì)成，其具有較高的社會(huì)地位和信譽(yù)，未來的不確定性小因而風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資的對(duì)象是高新技術(shù)中小卷板機(jī)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)資本看重的是投資對(duì)能力和市場(chǎng)潛力，同時(shí)也因此具有很大的不確定性即風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的是高收益。可以說風(fēng)險(xiǎn)投資是冒著資本金完全損風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新投資的，不過技術(shù)創(chuàng)新一旦成功便可獲得超潤(rùn)，進(jìn)而彌補(bǔ)其他項(xiàng)目失敗帶來的損失。①根據(jù)2002年一項(xiàng)對(duì)家風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)的調(diào)查，投資完全損失的占14．7％，部分損失的占但在成功的項(xiàng)目中，有60％的項(xiàng)目收益率可超過100％。②高度專業(yè)化和程序化，分階段投入策略。由于風(fēng)險(xiǎn)投資主要投術(shù)產(chǎn)業(yè)，加上投資風(fēng)險(xiǎn)較大，這要求風(fēng)險(xiǎn)資本管理者具有很高準(zhǔn)，在項(xiàng)目選擇上要求高度專業(yè)化和程序化。通常一家公司為資本投資，要經(jīng)過提交商業(yè)計(jì)劃書、選取合適的項(xiàng)目、達(dá)成協(xié)權(quán)獲得發(fā)展資金等步驟。在具體投資操作方式上，與一般投資險(xiǎn)投資在初次投資時(shí)取得投資回報(bào)前，風(fēng)險(xiǎn)投資家根據(jù)項(xiàng)目的，將資金分期投入，最初投資額較少，隨著卷板機(jī)企業(yè)逐步走上正資本不斷跟進(jìn)投入。在這個(gè)過程中，一旦發(fā)現(xiàn)問題，立即中止便將投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。長(zhǎng)期性和很強(qiáng)的參與性。由于風(fēng)險(xiǎn)投資并不滿足于獲得固定利息收入，因此采用股權(quán)投資方式能夠使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的利益與風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)的利益緊密相連?；跈?quán)益投資的特性，風(fēng)險(xiǎn)投資具有長(zhǎng)期性和參與性。一方面，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的不是為了控股，也不是為了經(jīng)營(yíng)卷板機(jī)企業(yè)，而是通過投資把被投資卷板機(jī)企業(yè)做大，然后通過公開上市、兼并收購(gòu)或其他方式退出并獲利。也正是因此，風(fēng)險(xiǎn)投資獲取回報(bào)的時(shí)間完全根據(jù)被投資卷板機(jī)企業(yè)的發(fā)展情況而決定。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資是權(quán)益投資，所以在培育卷板機(jī)企業(yè)的過程中投入的不僅僅是資金，還可能包括管理經(jīng)驗(yàn)等非資本要素。這種強(qiáng)參與性也從另一方面降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。
(4)投資對(duì)象主要為新興行業(yè)的中小卷板機(jī)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資的大部分資金流向成長(zhǎng)性好的新興行業(yè)，因其能快速實(shí)現(xiàn)資本的增值。這種資本增值來自兩方面，一方面是初始獲得單位資產(chǎn)的成本低；另一方面，由于風(fēng)險(xiǎn)投資公司容易在中小卷板機(jī)企業(yè)中獲得較高的股份份額，在風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)的董事會(huì)中占有一定的席位，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)有一定的控制權(quán)，并且能夠在卷板機(jī)企業(yè)的重大決策和管理方面施加影響，從而能夠使卷板機(jī)企業(yè)向著對(duì)投資人有利的方向發(fā)展，減少了風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。
(5)風(fēng)險(xiǎn)投資家在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)時(shí)不僅考慮其“硬件’’，而且更注重其‘‘軟件”。卷板機(jī)企業(yè)在創(chuàng)立初期一般規(guī)模較小，有形資產(chǎn)價(jià)值總量不大，而這種卷板機(jī)企業(yè)價(jià)值的核心在于其“軟件”。風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)的“軟件”主要包括卷板機(jī)企業(yè)的管理隊(duì)伍、技術(shù)或產(chǎn)品。目前許多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)把風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)管理隊(duì)伍的素質(zhì)作為評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)的首要因素，并認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資很大一部分是對(duì)人的投資，優(yōu)秀的管理隊(duì)伍可以使投資的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。另外，專有技術(shù)或產(chǎn)品可以給卷板機(jī)企業(yè)帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它一方面使風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)獲得產(chǎn)品高附加值帶來的超額利潤(rùn)，另一方面在競(jìng)爭(zhēng)者面前形成了比較高的進(jìn)入壁壘。
(6)風(fēng)險(xiǎn)資本的再循環(huán)性。風(fēng)險(xiǎn)投資是以“投入一回報(bào)一再投入"的資金運(yùn)作方式為特征的，而不是以時(shí)斷時(shí)續(xù)的間斷方式進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資一般具有固定的存續(xù)期，在風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)進(jìn)入成熟期后，風(fēng)險(xiǎn)投資卷板機(jī)企業(yè)必須將手中持有的權(quán)益性資本售出，收回資本并實(shí)現(xiàn)資本增值，然后將本金返還投資者并分配增值收益。投資者收回資本后選擇新的風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)投入資本，進(jìn)入新一輪的循環(huán)。
3．風(fēng)險(xiǎn)投資的組織體系
在健全的風(fēng)險(xiǎn)投資體系中，有許多主體參與風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程或在其中某個(gè)環(huán)節(jié)充當(dāng)特定的角色，正是這些參與主體從組織結(jié)構(gòu)上支撐起了整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系。一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)投資體系應(yīng)包括投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資的中介機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)、資本市場(chǎng)以及政府的因素等。
(1)投資者。投資者是風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源，主要由自然人和以下機(jī)構(gòu)組成：養(yǎng)老基金、慈善機(jī)構(gòu)、共同基金、銀行控股公司、保險(xiǎn)公司、投資銀行、國(guó)外資金。由于風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源在很大程度上取決于各國(guó)的政策導(dǎo)向，因此在不同國(guó)家或地區(qū)，風(fēng)險(xiǎn)基金的來源是不同的。在美國(guó)這樣市場(chǎng)化程度很高的國(guó)家，獨(dú)立的民間基金和資金占風(fēng)險(xiǎn)投資總量的絕大部分，其他則由金融機(jī)構(gòu)、大卷板機(jī)企業(yè)和政府構(gòu)成。在日本這樣以銀行為金融主體的國(guó)家，支持風(fēng)險(xiǎn)投資的主要是銀行和政府。
(2)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是獨(dú)立進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，運(yùn)用靈活的融資手段，為高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)籌集資金，并為風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)提供管理、財(cái)務(wù)、技術(shù)和經(jīng)營(yíng)等方面咨詢的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。其主要業(yè)務(wù)是為高新技術(shù)商品化、產(chǎn)業(yè)化和國(guó)際化服務(wù)，在開發(fā)成功的高新技術(shù)產(chǎn)品所獲取的巨額商業(yè)利潤(rùn)中按規(guī)定分享利益。
風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資流程的中心環(huán)節(jié)，其工作職能是辨認(rèn)和發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)、篩選投資項(xiàng)目、決定投資、獲取收益后退出。風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的篩選，流向風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)，獲得收益后，再經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)回流至投資者。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來說，隨時(shí)都會(huì)接到許多投資申請(qǐng)，這其中會(huì)有像英特爾、康柏這樣的“黃金?！戆鍣C(jī)企業(yè)項(xiàng)目，也會(huì)有大量的平庸項(xiàng)目和可能失敗的“陷阱”。①風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的任務(wù)就是區(qū)分這些項(xiàng)目，根據(jù)自己的現(xiàn)狀和投資重點(diǎn)，決定向哪些卷板機(jī)企業(yè)投資。然而，這只是第一步，接下來便是談判。談判的主要條款一般是投資金額、期權(quán)、股權(quán)比例安排，以及退出機(jī)制等。這個(gè)過程不輕松，每一方都在為己方爭(zhēng)取更多利益，同時(shí)也盡量保全這筆交易，做出一些讓步，也即我們常說的“雙贏"。一個(gè)雙方都滿意、雙方積極性都能得到最大程度調(diào)動(dòng)的交易將是最好的投資交易，因?yàn)榻灰纂p方以后還要長(zhǎng)期合作。如果雙方意見能最終達(dá)成一致，就可以簽訂投資協(xié)議。
風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向風(fēng)險(xiǎn)投資卷板機(jī)企業(yè)投入資金，并且通過派人參與風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)董事會(huì)，進(jìn)行戰(zhàn)略策劃，提供管理咨詢，必要時(shí)接管風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)等方式保證其利益的實(shí)現(xiàn)。當(dāng)然，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)的管理也會(huì)有很大益處。一些風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)家往往擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)過多地干涉其卷板機(jī)企業(yè)管理，將其架空，其實(shí)這種擔(dān)心是多余的。風(fēng)險(xiǎn)投資家的本職是尋找、投資更多利好的項(xiàng)目，他們的本職是金融，他們既無精力亦無興趣去過分干預(yù)卷板機(jī)企業(yè)的日常管理。
(3)風(fēng)險(xiǎn)投資的中介機(jī)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的運(yùn)作體系，只有在各類中介機(jī)構(gòu)的參與下，這一體系才能順暢運(yùn)作。中介機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資各部門、各要素、各主體之間發(fā)生聯(lián)系的必經(jīng)環(huán)節(jié)。根據(jù)服務(wù)對(duì)象的不同，一般把風(fēng)險(xiǎn)投資有關(guān)的中介機(jī)構(gòu)分為機(jī)構(gòu)投資者顧問、風(fēng)險(xiǎn)投資公司代理人和風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)代理人三種。
機(jī)構(gòu)投資者顧問專門負(fù)責(zé)為機(jī)構(gòu)投資者評(píng)估和推薦投資項(xiàng)目。機(jī)構(gòu)投資者顧問主要有兩種，一種是在一家專門的財(cái)產(chǎn)管理公司內(nèi)部運(yùn)作，顧問一般擁有財(cái)產(chǎn)的自由處置權(quán)，另一種是獨(dú)立運(yùn)作的，顧問一般沒有財(cái)產(chǎn)處置權(quán)。
風(fēng)險(xiǎn)投資公司的代理人是幫助風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌集資金的代理人。一般情況下，大多數(shù)沒有籌資經(jīng)驗(yàn)的、對(duì)機(jī)構(gòu)投資者不熟悉的風(fēng)險(xiǎn)投資公司就會(huì)求助于代理人。有些傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司很少用代理人來籌資，部分原因是由于投資者看不起那些利用代理人為其繼續(xù)投資籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)投資，因?yàn)檫@種行為可能暗示該風(fēng)險(xiǎn)投資公司從投資者手中籌集資金不大順利。
風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)代理人的作用就是幫助風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)從風(fēng)險(xiǎn)投資公司那里籌集股權(quán)資本，并代表風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行談判。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)來說，代理人的作用有兩個(gè)：一是代理人可提供咨詢和評(píng)估服務(wù)，他們驗(yàn)明那些可能獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)，并搜集該卷板機(jī)企業(yè)的各種信息，然后把信息傳遞給風(fēng)險(xiǎn)投資公司；二是代理人可提供談判服務(wù)，他們代表風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)同風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行談判，并利用自身市場(chǎng)條件和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)則的了解，來幫助風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)獲得較為有利的合同條件。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，從事風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)代理人業(yè)務(wù)的主要是投資銀行和商業(yè)銀行，特別是在有限合伙公司發(fā)展起來之前，它們?cè)谒饺藱?quán)益資本融資活動(dòng)中居主導(dǎo)地位，但是，隨著有限合伙公司的發(fā)展及其在私人股份投資領(lǐng)域地位的加強(qiáng)，投資銀行和商業(yè)銀行的作用已降低了很多。就目前情況而言，一般規(guī)模較小的風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)很少雇用代理人，而只有那些大的風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)才使用代理人，這其中一個(gè)很重要的原因是代理費(fèi)用問題。通常情況下，代理費(fèi)用是按籌資額的一定比例收取的，而代理費(fèi)用增長(zhǎng)的速度慢于籌資規(guī)模增加的速度。
(4)風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資公司注入風(fēng)險(xiǎn)資本的對(duì)象，通常指技術(shù)密集、人才密集、資金密集、經(jīng)營(yíng)管理高效化的、從事高新技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)的冒險(xiǎn)性科研型卷板機(jī)企業(yè)。
(5)資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資來說至關(guān)重要，它在為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供資本來源的同時(shí)，也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出通道。
(6)政府因素。政府在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的成長(zhǎng)與發(fā)展過程中起著無可替代的推動(dòng)作用。政府不僅是制度的設(shè)計(jì)者、主體的培育者、市場(chǎng)的管理者，還是直接的投資者。政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：第一，政府通過財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、政府采購(gòu)、信用擔(dān)保等政策支持風(fēng)險(xiǎn)投資，并通過市場(chǎng)化來促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，努力培育風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)生存的外部環(huán)境。第二，政府通過立法保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資者的合法利益，規(guī)范投資主體的行為和為風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)寬松的法律環(huán)境。第三，政府支持資本市場(chǎng)的建設(shè)，完善資本市場(chǎng)，建立二板市場(chǎng)，降低上市條件，為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了必要的場(chǎng)所，風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以收回資金以便投資新的項(xiàng)目，使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化步人良性循環(huán)的軌道。第四，增進(jìn)高等教育與產(chǎn)業(yè)的融合，為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)培育及提供高素質(zhì)人才。第五，培育風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)精神及管理技能。第六，政府通過建立高效、便捷、暢通的風(fēng)險(xiǎn)投資信息網(wǎng)絡(luò)，為風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)提供信息服務(wù)。
4．風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制
完整意義的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作模式一般都涉及風(fēng)險(xiǎn)資本供給方(投資方)、風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作方(風(fēng)險(xiǎn)投資公司)和風(fēng)險(xiǎn)資本需求方(風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè))三方。風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作過程由三個(gè)部分構(gòu)成：(1)資本的進(jìn)入，即資金由投資者向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換的過程，在這個(gè)過程中通過風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的一般投資者籌集風(fēng)險(xiǎn)資本，形成資本的供給，實(shí)理融資功能；(2)資本的投出，即風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將風(fēng)險(xiǎn)資本向有潛力的高科技卷板機(jī)企業(yè)轉(zhuǎn)換的過程，在這個(gè)過程中風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不僅投入資本，而且還投入管理，在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)投資功能；(3)資本的退出，鄢風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)發(fā)展壯大之后通過多種退出途徑將投資變現(xiàn)的過程，在這個(gè)過程中風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)成功地將風(fēng)險(xiǎn)資本從風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)中撤出并獲得資本增值，實(shí)現(xiàn)退資功能。與上述三個(gè)部分相對(duì)應(yīng)，籌資機(jī)制、投資機(jī)制和退資機(jī)制構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制的內(nèi)容。
5．風(fēng)險(xiǎn)投資在卷板機(jī)企業(yè)融資中的作用
風(fēng)險(xiǎn)投資公司參與風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)監(jiān)管是風(fēng)險(xiǎn)投資有別于一般投機(jī)性投資的一個(gè)最主要特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資是風(fēng)險(xiǎn)投資公司利用自身的智力和資金優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)加以結(jié)合與集成，把低價(jià)值的并且未來不確定的風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)變?yōu)楦邇r(jià)值的、成熟的成功卷板機(jī)企業(yè)，這是一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的過程，而投機(jī)性投資僅是利用投資對(duì)象價(jià)格的波動(dòng)，通過價(jià)差為自己獲取收益。
絕大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者可能是工程技術(shù)領(lǐng)域的專家，或者是一些青年學(xué)生或者其他科技人員等，他們自身經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)不足的缺陷也阻礙著卷板機(jī)企業(yè)的進(jìn)一步擴(kuò)大和發(fā)展。在創(chuàng)業(yè)初期，盡管風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)創(chuàng)業(yè)家可能未受過多少卷板機(jī)企業(yè)管理、財(cái)務(wù)和法律方面的訓(xùn)練，但由于卷板機(jī)企業(yè)人數(shù)少，加上風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)家的個(gè)人威望，卷板機(jī)企業(yè)尚可圍繞著以創(chuàng)業(yè)者為中心的小團(tuán)隊(duì)運(yùn)作。隨著卷板機(jī)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，雇員增加到數(shù)百名乃至上千名時(shí)，卷板機(jī)企業(yè)職能管理的重要性日益突出，卷板機(jī)企業(yè)如不能適時(shí)地實(shí)現(xiàn)從初創(chuàng)型的管理到成熟管理體制的過渡，建立完善的職能管理部門，就會(huì)因?yàn)閮?nèi)部的管理混亂而陷入失敗的境地。實(shí)踐中，只有少數(shù)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)家通過自己的努力，使卷板機(jī)企業(yè)成功地渡過創(chuàng)業(yè)期，而風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資家在此則有自己的優(yōu)勢(shì)。通常，風(fēng)險(xiǎn)投資公司擁有市場(chǎng)研究、生產(chǎn)規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、法律、金融、投資等各方面的管理專家，并且在社會(huì)上有廣泛的信息與關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，不僅可以為風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)提供各種咨詢和服務(wù)，幫助卷板機(jī)企業(yè)建立規(guī)范的管理體系，必要時(shí)還可以替卷板機(jī)企業(yè)物色所需的專業(yè)管理人才，甚至在卷板機(jī)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善時(shí)更換卷板機(jī)企業(yè)的經(jīng)理及管理班子。通過風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)卷板機(jī)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)監(jiān)管輔導(dǎo)，有助于提高創(chuàng)業(yè)成功率，一方面減少了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也降低了風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)業(yè)失敗風(fēng)險(xiǎn)，有利于激發(fā)科技人員的創(chuàng)業(yè)熱情。
風(fēng)險(xiǎn)投資在卷板機(jī)企業(yè)融資中具有重要意義，它為小卷板機(jī)企業(yè)開辟了新的融資渠道。融資渠道對(duì)于卷板機(jī)企業(yè)的發(fā)展是十分重要的，如果限制了卷板機(jī)企業(yè)的融資渠道，等于降低了卷板機(jī)企業(yè)的增長(zhǎng)能力以及它與對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)能力。傳統(tǒng)的金融和資本市場(chǎng)對(duì)于中小卷板機(jī)企業(yè)尤其是高技術(shù)中小卷板機(jī)企業(yè)是有偏見的，這是由于：第一，與傳統(tǒng)大卷板機(jī)企業(yè)的穩(wěn)定市場(chǎng)相比較，高技術(shù)中小卷板機(jī)企業(yè)面臨的是一個(gè)需要開拓的潛在市場(chǎng)；第二，與傳統(tǒng)大卷板機(jī)企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量相比，高技術(shù)中小卷板機(jī)企業(yè)的現(xiàn)金流量在產(chǎn)出的那一頭有巨大的不確定性，往往不是巨大成功就是完全失??；第三，高技術(shù)中小卷板機(jī)企業(yè)在其成長(zhǎng)初期一般既沒有資產(chǎn)可供抵押，也很難找到合適的擔(dān)保，同時(shí)往往還沒有得到社會(huì)的承認(rèn)。但風(fēng)險(xiǎn)投資的出現(xiàn)為高技術(shù)卷板機(jī)企業(yè)提供了一個(gè)重要的融資渠道，能夠?yàn)榫戆鍣C(jī)企業(yè)發(fā)展提供重要的支持。民間借貸的特點(diǎn)及在折彎?rùn)C(jī)企業(yè)融資中的作用 |
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